上周五，滬銅夜盤迎來大幅上漲，滬銅指數(shù)大漲1.84％，盤中一度觸及7月22日以來的高點48290元/噸。金瑞期貨的最新報告認(rèn)為，市場運行邏輯主要有如下幾點：

1.11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為26.6萬，大幅超出市場預(yù)期18.3萬，市場交易情緒一度高漲。

2.近期美股市場的風(fēng)險偏好有所恢復(fù)，市場對于美國衰退的擔(dān)憂情緒也有改善。

3.自從10月底降息后市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)下調(diào)利率的預(yù)期不高，下周美聯(lián)儲在年內(nèi)最后一次利率決議，預(yù)計會保持當(dāng)前利率水平。

4.中共中央政治局12月6日召開會議，明確指出“運用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，確保全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃圓滿收官，以及強調(diào)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計明年的財政政策會有邊際的放松確保增長，國債利率本周也小幅抬升至3.2％。

5.國內(nèi)廢銅的供應(yīng)仍然偏緊。從馬來西亞的進出口數(shù)據(jù)顯示，馬來國內(nèi)在小幅累庫，有企業(yè)反饋馬來西亞廢銅庫存階段性偏高，且目前新上不少廢銅產(chǎn)粗銅錠的裝置，已經(jīng)有一些產(chǎn)量釋放出來，只是中國進口粗銅數(shù)據(jù)中還未有體現(xiàn)出來，后期保持關(guān)注。

6.近期，由于進口窗口關(guān)閉，保稅區(qū)的庫存止住下跌，流入內(nèi)地的量縮減。國內(nèi)還在持續(xù)的去庫，現(xiàn)貨偏緊，導(dǎo)致國內(nèi)的現(xiàn)貨升貼水有所上升。

7.從調(diào)研結(jié)果而言，部分線纜廠對房地產(chǎn)方面的訂單預(yù)期有所改善。

8.此外，當(dāng)前的冶煉和加工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)庫存已經(jīng)接近周期底部，未來消費改善有望拉動產(chǎn)業(yè)鏈的補庫需求。當(dāng)前銅價市場關(guān)心中美之間的談判，臨近12.15日加征關(guān)稅，雙方的談判進展或?qū)⒓铀伲瑫绊懚唐诘氖袌銮榫w波動，中長期對銅價謹(jǐn)慎樂觀。

中信建投證券指出，周末政治局會議分析研究了20年經(jīng)濟工作，明確指出“運用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，這一表述再次確認(rèn)了2020年“逆周期調(diào)節(jié)”在經(jīng)濟工作中的重要性。自2018年年中以來，除房地產(chǎn)鏈條外，其余經(jīng)濟部門基本都呈現(xiàn)下行壓力，再次背景下一路去庫存，目前銅、鋁、鋅和鋼材中的板材和長材庫存都處于相對低位。雖除個別品種，多數(shù)品種都談不上缺貨，從短期基本面而言并無大幅上漲的必要。但如果考慮到“逆周期調(diào)節(jié)”或?qū)?020年上半年經(jīng)濟有明顯提振，銅、鋁、鋅等有色品種需求在2020年上半年或有提振，低庫存加上克制的供給，一旦遇到需求階段性好轉(zhuǎn)，價格有望明顯提振。銅作為長期供需基本面最好的基本金屬，有望充分受益，上周五LME銅價突破6000美元也反映了這一點。